纳斯达克六连阳，科技股领跑！美股市场情绪正迎来“暖冬”（2025年11月12日）

核心提示： 在经历了年初的剧烈波动与第三季度的谨慎盘整后，美国股市，尤其是以科技股为主的纳斯达克综合指数，正展现出令人鼓舞的韧性。截至当地时间2025年11月12日收盘，纳斯达克指数实现连续第六个交易日上涨，创下自8月以来最长的连涨纪录。这一波稳健的上涨势头，qh.qihuou.com是否预示着市场情绪正在发生根本性的转变？背后又隐藏着哪些驱动力量与潜在风险？本文将为您深入解析。

一、 市场回顾：纳斯达克引领风骚，乐观情绪弥漫华尔街

北京时间2025年11月13日凌晨，美股周二交易日落幕。三大股指全线收高，为近期市场的积极态势再添一把火。

• 纳斯达克综合指数 上涨 0.92%，报收于 16,588.45 点，实现了标志性的“六连阳”。

• 标普500指数 紧随其后，上涨 0.64%，收于 5,412.30 点。

• 道琼斯工业平均指数 表现相对稳健，上涨 0.41%，报 39,210.15 点。

从盘面来看，科技巨头再次成为市场的“定海神针”。所谓的“七巨头”（Magnificent Seven）中，多数个股录得可观涨幅。其中，在人工智能领域持续发布突破性应用与财报的微软（MSFT） 上涨1.8%，其新一季的Azure云业务增速超预期，成为股价核心催化剂。与此同时，英伟达（NVDA） 在发布了新一代数据中心GPU后，股价大涨3.2%，重新点燃了市场对AI算力需求的无限想象。

“市场正在从对宏观经济的恐惧，转向对微观企业盈利能力的关注。” 摩根大通首席股票策略师马克·里奥在周二的一份客户报告中指出，“我们观察到，资金正从防御性板块，如公用事业和必需消费品，重新流向成长性板块，特别是科技和通信服务。这是一个非常积极的风险偏好信号。”华富之声

二、 深度解析：美股情绪持续改善的四大支柱

此番美股情绪的回暖，并非无源之水。它建立在几大关键支柱之上，这些因素的共振，共同构筑了当前市场的乐观叙事。

1. 通胀降温的“确定性”增强

过去几个月，最令市场感到振奋的莫过于通胀数据持续且坚定地朝向美联储2%的目标迈进。10月份的最新CPI与PCE数据显示，核心服务通胀（不包括住房）这一“顽固堡垒”出现了明显的松动。市场目前普遍预期，美联储在12月的议息会议上启动降息已是“高概率事件”。

根据CME FedWatch工具的数据，交易员目前押注美联储在12月降息至少25个基点的概率已高达78%。这种对货币政策转向的强烈共识，极大地降低了市场的远期贴现率，直接利好于依赖未来现金流的科技成长股。

2. 企业盈利“韧性”超出预期

2025年第三季度财报季已接近尾声，结果普遍好于市场悲观的预期。根据FactSet的数据，截至11月7日，约82%的标普500成分公司公布了财报，其中其中有68%的公司每股收益（EPS）超出了分析师预期。尽管整体盈利增速较前两年有所放缓，但在高利率环境下展现出的盈利能力，足以证明美国企业强大的适应性和成本控制能力。

以科技行业为例，除了硬件销售等少数领域承压外，软件服务、云计算和数字广告等业务的营收依然保持稳健增长。这表明企业的数字化转型需求和个人数字消费习惯具有强大的粘性，为科技股的盈利提供了长期支撑。

3. 人工智能从“概念”到“业绩”的转化

如果说2023-2024年是AI的概念炒作期，那么2025年则是AI技术开始大规模商业化并贡献实质业绩的元年。各大科技公司不仅在发布会上展示酷炫的技术，更是在财报中清晰地列出了AI业务带来的收入增量。

例如，谷歌母公司Alphabet（GOOGL） 在其最新财报中披露，其AI驱动的广告投放工具和云服务AI解决方案，带来了数十亿美元的新增收入。这种从“故事”到“数字”的转变，为高估值的科技股提供了坚实的基本面背书，打消了部分投资者的疑虑。华富之声日报

4. 地缘政治风险的“阶段性缓和”

尽管全球地缘冲突的阴影从未完全散去，但在近期，一些关键领域出现了缓和的迹象。例如，主要产油国在供应问题上达成的新协议，有助于稳定全球能源价格。同时，主要经济体之间的贸易摩擦未出现进一步升级，为全球供应链的稳定提供了喘息空间。这种不确定性的降低，使得全球资金的避险需求下降，部分回流至美股等风险资产。

三、 市场情绪指标：从“恐惧”走向“贪婪”

除了硬性的经济数据，一系列市场情绪指标也清晰地描绘了投资者心理的变化。

• CNN恐惧与贪婪指数：该指数目前已从一个月前的“恐惧”区间（读数30左右）跃升至“贪婪”区间（读数65）。这一指数综合了股价动能、市场宽度、看跌看涨期权比等多个维度，是衡量市场情绪的晴雨表。

• VIX恐慌指数：被称为“华尔街恐慌指数”的CBOE波动率指数（VIX）持续在15以下的低位徘徊，表明期权交易者对未来30天的市场波动预期趋于平静，这与年初时VIX频繁冲高形成鲜明对比。

• 资金流向：根据美国银行全球研究部的统计，过去四周，全球投资者向美国股票基金注入了超过400亿美元的资金，这是自2024年第一季度以来最强劲的持续流入。其中，科技类ETF（如XLK, QQQ）是资金流入的主要目的地。

四、 前景展望与风险提示：乐观中需保留一份清醒

展望2026年，当前市场情绪的改善为美股，特别是纳斯达克，奠定了一个良好的开局。然而，投资者绝不能掉以轻心，前方仍有几片“乌云”需要警惕。

乐观因素：

1. 货币政策宽松周期开启：一旦美联储开启降息周期，将为市场提供更充裕的流动性，并降低企业的融资成本，对股市构成系统性利好。

2. 科技革命方兴未艾：AI、生物科技、清洁能源等领域的创新仍在加速，将继续催生新的增长点和投资机会。

3. 大选后的政策明朗化：2024年美国大选带来的不确定性已基本被市场消化，无论哪个党派执政，政策的可预测性将有所增强，有助于企业进行长期投资规划。

潜在风险：

1. 经济“不着陆”或“再通胀”风险：如果美国经济在降息后依然保持过热状态，甚至通胀数据再度反弹，将迫使美联储重新转向鹰派，这会彻底打乱市场的当前预期。这是目前最大的“尾部风险”。

2. 企业盈利增长能否持续？ 当前的高估值需要持续的超预期盈利来支撑。一旦企业盈利增长乏力，股价将面临巨大的回调压力。

3. 估值过高带来的脆弱性：经过本轮上涨，纳斯达克指数的远期市盈率（P/E）再次逼近历史较高水平。任何风吹草动都可能引发获利盘了结，导致剧烈波动。

4. 全球经济的“碎片化” 中长期来看，全球供应链的重构和地缘政治格局的演变，可能意味着更高的成本和更低的效率，这将对跨国公司的盈利能力构成持续挑战。

结语

2025年11月12日的这根阳线，不仅是纳斯达克“六连阳”的技术性胜利，更是市场情绪历经磨砺后的一次重要修复。它由降温的通胀、韧性的盈利、落地的AI技术和暂缓的地缘风险共同浇筑而成。对于投资者而言，在拥抱这场“暖冬”行情的同时，务必系好安全带，密切关注宏观经济数据的细微变化与央行政策的任何风吹草动。在市场的狂欢中保持一丝冷静，在众人的恐慌中看到未来的曙光，这或许是穿越牛熊周期的不二法门。德指，纳指，原油，黄金