黄金多空激战正酣，震荡洗盘只为下一波冲锋？（2025年10月28日）

如果你今天一直在盯黄金盘面，可能已经感受到了那种令人窒息的拉锯战。金价在亚洲时段一度冲高至1865美元，欧洲开盘后却迅速回落至1850美元附近，美盘前又顽强地回到了1860美元上方。这种上蹿下跳的走势，让不少短线交易者直呼"心脏受不了"。

然而，在这看似混乱的波动背后，敏锐的观察者却能发现一条清晰的逻辑主线：尽管盘中震荡加剧，qh.qihuou.com但黄金的每次回落都似乎被一股无形的力量托起，整体重心仍在缓慢上移。这种"跌不下去"的盘面语言，正在悄悄讲述着一个短期偏向多方的市场故事。

一、 盘面观察：震荡中的"多头密码"

要理解当前市场的本质，我们需要透过波动的表象，解读那些关键的技术信号。

1. 关键价位的攻防战

过去一周，黄金市场围绕1850美元这个中枢价位展开了激烈争夺。令人印象深刻的是，尽管多次下探，金价始终未能有效跌破1845美元这一关键支撑。每当价格接近这个区域，买盘就会适时出现，将价格重新推高。这种"跌不动"的技术特征，往往是趋势延续的重要信号。

从更大周期看，黄金自9月底在1800美元附近筑底成功后，已经形成了明显的"高点不断抬高，低点不断上移"的看涨格局。虽然上涨过程充满波折，但整体趋势依然保持完好。

2. 成交量透露的玄机

仔细观察分时图可以发现一个有趣现象：在价格下跌时，成交量往往相对萎缩；而在反弹过程中，成交量则明显放大。这种"缩量下跌、放量上涨"的量价配合，是典型的多头市场特征。它表明，在价格回落时，抛压并不沉重，而一旦开始反弹，就有增量资金愿意追价买入。华富之声日报

3. 期限结构的微妙变化

黄金期货的期限结构也在悄悄发出积极信号。近月合约对远月合约的贴水正在收窄，表明市场对近期价格的预期趋于乐观。与此同时，黄金期权市场的看涨期权隐含波动率开始上升，显示投资者正在为可能的上涨布局。

二、 深度解析：支撑黄金的"三驾马车"

当前黄金市场的强势，并非无源之水。在其背后，是基本面、资金面和情绪面三股力量的共同推动。

1. 基本面：宏观迷雾中的"定海神针"

当前的宏观经济环境，几乎是为黄金"量身定制"的表演舞台。

利率预期的微妙转变虽然美联储仍在强调"higher for longer"，但市场已经开始定价明年降息的可能性。最新的利率期货数据显示，交易员预计美联储在2026年第一季度降息的概率已升至45%。这种预期的变化，正在悄然降低持有黄金的机会成本。

经济数据的"走钢丝"状态最近公布的经济数据呈现出明显的"好坏参半"特征：就业市场开始出现裂痕，但通胀依然顽固；制造业数据疲软，服务业却保持韧性。这种相互矛盾的数据组合，创造了一个典型的"金发女孩"环境——既不太热（引发激进加息），也不太冷（引发深度衰退），恰恰最有利于黄金发挥其避险属性。

地缘政治的"慢性发炎"中东局势虽然暂时没有升级，但也远未解决。这种"不战不和"的僵持状态，实际上为黄金提供了持续的风险溢价支撑。投资者意识到，地缘政治风险已经成为新常态，而非短期扰动因素。

2. 资金面：聪明钱的"悄悄布局"

机构投资者的动向，往往能够揭示市场的真实趋势。

CFTC持仓的积极变化最新报告显示，资产管理机构持有的黄金期货净多头头寸连续第二周增加qh.qihuou.com+1。更重要的是，这次增仓主要来自新多头的入场，而非空头的平仓，表明看涨情绪是真实且可持续的。

黄金ETF的资金回流经历数月的资金外流后，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares (GLD)在最近两周出现了明显的资金净流入。这种变化意义重大，因为ETF投资者通常代表的是中长期配置资金，他们的回归往往预示着趋势的转变。

央行购金的"定海神针"来自国际清算银行的间接数据显示，各国央行在第三季度继续净买入黄金。这种"去美元化"背景下的战略性配置，为黄金市场提供了坚实的需求基础。

3. 情绪面：从怀疑到接受的转变

市场情绪的演变同样值得玩味。

空头的"焦虑"与多头的"耐心"在当前这个位置，空头显得越来越焦虑——每次打压价格后，都会遭遇顽强的抵抗。而多头则表现得相当有耐心，并不急于拉升价格，而是利用震荡不断消化上方的卖压。

散户与机构的"认知差"有趣的是，散户投资者对黄金仍然持怀疑态度，而机构投资者却在持续加仓。这种认知差异往往发生在趋势的早期阶段，当散户最终"幡然醒悟"时，价格往往已经走出一段可观的距离。

三、 交易策略：在震荡市中寻找机会

对于不同风格的交易者而言，当前市场提供了不同的机会。

1. 短线交易者的"震荡策略"

对于擅长短线操作的交易者，当前市场可谓"天堂"。明确的震荡区间（1845-1870美元）为高抛低吸提供了理想环境。关键是要把握好节奏，在支撑位附近勇敢买入，在阻力位附近果断卖出，同时设置严格的止损。

2. 中线投资者的"逢低布局"

对于着眼于未来数周或数月的中线投资者，当前的每次回调都是布局机会。可以考虑采用分批建仓的策略，在1845美元、1835美元等关键支撑位设置买入订单。一旦价格有效突破1870美元，可以考虑进一步加仓。

3. 仓位管理的"艺术"

在震荡市中，仓位管理比方向判断更重要。建议将单笔交易的风险控制在总资金的1-2%以内，为可能的"假突破"预留足够的安全边际。同时，可以考虑使用期权组合来构建"风险有限、收益无限"的头寸。qh.qihuou.com+1

四、 风险提示：需要警惕的"变盘信号"

尽管短期趋势偏向多方，但市场永远存在不确定性。以下几个信号需要特别关注：

1. 美元指数的"逆袭"

如果美元指数意外走强并有效突破106关口，可能会对黄金形成压制。密切关注美国经济数据的相对强弱，特别是与欧元区的对比。

2. 实际利率的"快速攀升"

如果美债收益率大幅上升，而通胀预期未能同步跟进，导致实际利率快速走高，黄金将面临压力。重点关注十年期TIPS收益率的走势。

3. 技术面的"关键破位"

如果金价有效跌破1830美元这一多重支撑汇聚的区域，短期看多的逻辑就需要重新评估。这个位置可以视为多头的"生命线"。

结语：在震荡中积蓄力量

回顾历史，黄金的每一次大级别上涨，几乎都经历了这种令人煎熬的震荡洗盘。当前这种"进二退一"的走势，恰恰是健康牛市的特征——它在震荡中消化获利盘，在回调中吸引新资金，为下一波上涨积蓄能量。

对于有经验的投资者而言，现在的黄金市场就像是一张逐渐拉开的弓，震荡越剧烈，积蓄的能量就越足。当市场最终选择方向时，爆发力往往超出大多数人的预期。

在这个充满不确定性的时代，黄金这个古老的避险资产，正在重新焕发现代的光芒。而我们要做的，就是在市场的震荡中保持定力，在情绪的波动中保持理性，耐心等待那"惊鸿一跃"的时刻到来。毕竟，最好的行情，往往属于那些能够忍受震荡的投资者。华富之声日报+1