A股缩量震荡，期指基差全线回落！下周机会在哪？

今天是2025年11月10日，周一。按照我们直播室的老规矩，新一周的开始，必须带大家复盘一下上一周的市场，特别是咱们股指期货的战友们最关心的核心数据。上一周，如果用两个词来总结，那就是 “缩量震荡” 和 “基差回落”。

我看到很多朋友在后台留言，说这行情做得“昏昏欲睡”，指数上不去也下不来，成交量还越来越低，qh.qihuou.com完全找不到方向。别急，今天老陈就带着咱们的周度报告，把这看似平淡的盘面给它剥茧抽丝，让大家看清楚：这缩量的背后，是多空双方在密谋什么？基差的集体回落，又给我们发出了怎样的信号？

一、 市场全景复盘：感受市场的“温度”

首先，我们得把事实摆清楚。上一周，A股市场整体就是一个 “鸡肋行情”——食之无味，弃之可惜。

• 指数表现：上证综指全周就在一个不足2%的狭窄区间里来回晃荡，跟心电图似的。创业板指波动稍大，但也是冲高回落，没走出个所以然来。

• 成交量能：这是最关键的点。两市日均成交量已经萎缩到了8000亿以下，最低的一天甚至不到7500亿。老铁们，咱们回想一下今年年中的行情，哪天不是万亿起步？这量能的持续萎缩，是当前市场最真实的写照。

• 板块轮动：热点那叫一个“快”！今天AI手机链涨一下，明天低空经济脉冲一下，后天消费股超跌反弹一下。但没有任何一个主线能持续超过两天，完全是“电风扇”式的轮动，追涨的资金基本上一追一个套。

这种行情，赚钱效应极差，也难怪大家觉得无聊又无奈。

二、 核心数据解读：期指基差为何集体“退烧”？

说完了现货市场，咱们重点看股指期货这边。上周一个非常显著的现象是：三大期指的主力合约基差出现了集体回落。

可能新来的朋友不太懂，老陈先简单科普一下：基差 = 股指期货价格 - 现货指数价格。

• 基差为正（升水）：通常说明期货市场对后市更乐观。

• 基差为负（贴水）：通常说明期货市场对后市更谨慎，或者套保盘压力大。

那么，上周基差的集体回落（也就是升水收窄或者贴水扩大），到底告诉我们什么？

1. 市场情绪的“降温计”
前期，在市场对政策有较强预期的时候，期指经常保持较高的升水。因为大家愿意为“未来的上涨预期”支付溢价。但上一周，这种乐观预期在现实面前有所降温。面对持续缩量、缺乏主线的市场，多头不敢再像以前那样高举高打，信心开始出现摇摆。基差的回落，直观地反映了短线多头情绪的退潮。华富之声

2. 阿尔法策略的“熄火”
这一点非常关键！老陈我问大家，为什么之前中证500（IC）、中证1000（IM）的基差一直比较坚挺？除了情绪，还有一个重要力量：量化中性策略（阿尔法策略）。
这种策略是同时做多股票（抓超额收益）和做空等市值的股指期货（对冲市场风险）。它们需要持续开立空单，这在一定程度上会“锁定”基差，甚至使其维持在高位。

但是，上一周“电风扇”式的轮动行情，导致大部分量化模型很难捕捉到稳定的超额收益（阿尔法）。赚不到钱，甚至亏钱，这些策略就会降低仓位。一旦开空单的力量减弱，维持基差的力量就少了一大部分，基差自然就回落了。所以，IC、IM基差的明显回落，很大程度上告诉我们：当前的市场环境，对于量化阿尔法策略极不友好。

3. 套保盘的“稳定器”作用减弱
另外，一些机构投资者（比如公募基金）会通过卖出股指期货来对冲他们持仓的市场风险。当市场波动降低、方向不明时，他们进行动态对冲的意愿也会下降，这同样会减少对空单的需求，间接导致基差回落。

老陈总结： 基差的集体回落，是市场情绪降温、量化策略熄火、套保需求减少三者共振的结果。它不是一个孤立的数字变化，而是市场微观结构变化的直接体现。

三、 深度动因剖析：市场为何会“躺平”？

那么，根源问题来了：市场为什么选择“躺平”，陷入缩量震荡？

1. 宏观面：等待数据的“临门一脚”
10月份的主要经济数据即将在本周陆续公布。在数据明朗之前，大资金根本不敢轻举妄动。大家都在等，等一个能确认经济复苏成色的信号。是超预期，还是不及预期？这决定了下一阶段行情的方向。在不确定性面前，“观望”成了最理性的选择。华富之声日报

2. 资金面：存量博弈的“困兽之斗”
没有增量资金！ 这是最核心的问题。成交量萎缩到8000亿以下，这就是典型的存量资金博弈。里面的资金想出去，但割肉不甘心；外面的资金想进来，但看不到赚钱效应不敢进。结果就是里面的人互相“割”，镰刀都快磨出火星子了。

3. 技术面：方向选择的“前夜”
从技术图形上看，几大指数都运行到了关键的技术关口。上有均线压制，下有政策底支撑。在这种位置，市场本身就非常敏感，需要外力来打破平衡。

四、 老陈的实战策略：如何在“迷雾”中前行？

面对这样的市场，我们该怎么办？是空仓观望，还是主动出击？老陈给大家几条接地气的建议：

1. 对于趋势交易者：降低仓位，保持耐心

• 核心建议：多看少动，等待方向明确。

• 具体操作：在市场没有明确选择向上或向下突破之前，把你的仓位降下来。不要试图在震荡市里频繁交易，那只会不断消耗你的本金和精力。保护好你的资金，等到市场发出明确的趋势信号时，再重拳出击。

2. 对于短线交易者：控制仓位，快进快出

• 核心建议：聚焦个股，忽视指数。

• 具体操作：

• 既然指数没波动，就把精力放在寻找有独立逻辑、有资金关注的个股上。

• 严格执行止盈止损，绝对不要幻想。在“电风扇”行情里，赚了钱不走，大概率下一秒就变亏损。

• 仓位一定要轻，把这种交易当成“保持盘感”的练习，而不是盈利的主要手段。

3. 对于期指套利者：关注基差收敛的机会

• 核心建议：跟踪基差，寻找安全边际。

• 具体操作：随着基差回落，尤其是如果出现深度贴水，反而会孕育一些期现套利或者“吃贴水”回归的机会。可以开始密切关注，当基差到达一个历史较低区间时，可以考虑分批布局，赚取基差回归的钱。德指，纳指，原油，黄金