中信建投喊话：黄金还能涨！市场波动为何降温？

今天是2025年11月10日，周一。每个周一的盘前，我都会花时间仔细研读几家头部券商的最新研报。今天早上，中信建投的一份报告成功地引起了我的注意，标题非常直接——《继续看多黄金，股指和商品波动下降》。这份报告可以说，把我们最近在直播室里反复讨论的几个关键点，用非常专业的语言给系统地总结出来了。

所以，今天我们就借着这份重磅报告的东风，来深入聊聊当前市场的核心脉络：为什么大机构如此坚定地看好黄金？qh.qihuou.com同时，为什么股指和商品市场的波动率在显著下降？这对我们接下来的交易策略意味着什么？

一、 黄金：为何成为“众望所归”的资产？

中信建投在报告里明确“继续看多黄金”，这绝不是一句空话。老陈我带大家扒开表层，看看底层逻辑是什么。

1. 宏观背景：“混乱期”的定海神针
当前的全球经济，处在一个非常微妙的“青黄不接”的阶段。什么意思？高通胀的尾巴还在，但经济增长的动能已经开始放缓。美联储走在“既要抗通胀，又要防衰退”的钢丝上。这种环境，我们称之为 “宏观混乱期” 。华富之声

在这种时期，传统的资产表现都会很纠结：

• 股票：害怕利率高（估值受压），更害怕经济衰退（盈利下滑）。

• 债券：喜欢经济差（利率下行），但害怕通胀卷土重来（债券下跌）。

• 现金：安全，但在潜在降息周期里，购买力会持续缩水。

环顾一圈，你会发现，黄金是为数不多能在这种复杂环境中表现出相对优势的资产。 它没有信用风险，不依赖任何单一经济体的表现，是对冲“不确定性”本身的天然工具。中信建投的“看多”，本质上是对这段“宏观混乱期”可能延长的判断。

2. 货币逻辑：美元的“信任危机”
我这里说的不是美元会崩盘，而是全球对美元体系的“绝对信任”正在松动。俄乌冲突后，美国将美元武器化的行为，让包括中国在内的许多国家都警醒了——过度依赖美元资产是有风险的。

所以，我们看到了全球央行“偷偷地”且持续地增持黄金。这不是短期投机，这是国家层面的、战略性的资产配置调整。这个趋势一旦形成，就会为黄金价格提供一个非常坚实的长期底部。机构敢看多，就是因为看到了这个十年一遇的大背景。

3. 技术面：完美的趋势形态
从交易的角度看，黄金无论是月线、周线还是日线级别，都维持在一个非常健康的上升通道中。每一次回调，都被视作是上车的机会。这种强大的趋势惯性，本身就会吸引更多的趋势交易者涌入，形成正向循环。

老陈总结： 所以，黄金的“多”，是天时（宏观）、地利（货币格局）、人和（资金流向）共同作用的结果。它不是短期的炒作，而是一个中长期的逻辑。

二、 市场波动：为何突然“风平浪静”？

报告的另一大看点，是指出“股指和商品波动下降”。很多朋友可能感觉不适应了：前段时间还上蹿下跳的，怎么最近市场变得这么“佛系”了？

这背后，其实是市场在经历一轮激烈博弈后，进入的 “观望与平衡期”。

1. 多空力量进入“战略相持”阶段
我们以A股为例。

• 多头阵营的底气在于：市场估值确实处于历史低位，政策暖风不断，经济数据也出现了一些企稳的苗头。

• 空头阵营的担忧在于：经济复苏的强度依然存疑，企业盈利的实质性改善还需要时间验证，外部环境（如中美关系）依然复杂。

两边都有道理，谁也说服不了谁，谁也干不掉谁。结果就是，指数进入一个狭窄的区间内来回震荡。没有明确的方向，就成了最大的方向。 商品市场也是类似的逻辑，宏观预期与微观现实在反复拉扯。

2. 资金行为：从“趋势交易”转向“区间博弈”
当市场没有明确单边行情时，大部分资金会变得非常“鸡贼”。它们不再高举高打地追涨杀跌，而是选择了两种更保守的策略：

• 高抛低吸：在震荡区间的上沿卖出，在下沿买入。这本身就会压制波动率。华富之声日报

• 热点轮动：资金不再集中于某个主线，而是快速在AI、消费、医药、资源等板块间切换，打一枪换一个地方。这导致板块内有波动，但整个指数的波动被摊平了。

3. 量化资金的“降频”
不知道大家注意到没有，最近市场上关于“量化监管”的讨论非常多。事实上，随着监管的加强和市场环境的变化，一部分高频量化策略的活跃度确实在下降。这部分资金是此前市场日内波动的一个重要来源。它们的“收敛”，客观上也为市场波动率的下降做出了“贡献”。

三、 老陈的实战策略：如何在“平静”中布局？

面对“黄金独秀，波动收敛”的新环境，我们该怎么办？老陈给大家三条实实在在的建议：

1. 对于黄金：拥抱趋势，但切忌追高

• 核心思路：将黄金视为你资产配置中的“基石”，而不是“赌注”。

• 具体操作：

• 已有仓位：如果前期已经布局，请牢牢拿住，只要上升趋势不破，就不要轻易被震荡洗下车。

• 未有仓位：不要因为看多就冲动地全仓杀入。可以采用 “回调分批买入” 或 “定期定额” 的方式建仓，平滑你的成本。记住，再好的资产，买得太贵也会让你很难受。

2. 对于股指：放弃牛市幻想，精耕“震荡市”

• 核心思路：接受震荡现实，切换交易模式。

• 具体操作：

• 策略选择：网格交易或区间交易策略的性价比目前高于趋势跟踪策略。简单说，就是跌多了敢买，涨多了舍得卖。

• 关注点：从“看指数涨跌”切换到“抓结构性机会”。重点研究那些业绩确定性高、有独立逻辑的板块和个股。指数横盘，不代表没有赚钱机会。

3. 对于商品：降低收益预期，关注供给侧

• 核心思路：全球需求的故事不好讲，那就多看看供给端的故事。

• 具体操作：

• 由于波动率下降，商品期货的杠杆效应会减弱，短线交易的难度加大。可以考虑降低仓位，拉长持仓周期。

• 重点关注那些供给侧受到约束（比如产能控制、环保政策） 的品种，它们的价格韧性会更强。而单纯由宏观预期驱动的品种，可能会持续震荡，食之无味，弃之可惜。德指，纳指，原油，黄金